「リスクを取りたいなら攻めの銘柄を、抑えたいなら守りの銘柄を」
投資の世界でよく聞く考え方ですが、私はこれに従っていません。
銘柄はオルカン一本のまま、リスクは現金とオルカンの比率だけで調整しています。
これは感覚でやっているのではなく、ポートフォリオ理論に基づいた裏付けがあります。
自分のリスク許容度に合わせて資産配分を決めるとき、じつは銘柄を選び直す必要はありません。
その理由を順番に説明します。
リスクの取り方は2つしかない
投資でリスクの量を変える方法は、突き詰めると2つです。
- 何を買うかを変える（攻めの銘柄・守りの銘柄を選ぶ）
- いくら買うかを変える（リスク資産と現金の比率を変える）
多くの人は1つ目でリスクを調整しようとします。
しかし理論的には、まずは2つ目を実行するのが正解です。
トービンの分離定理
ノーベル経済学賞を受賞したジェームズ・トービン氏が示した「分離定理」という考え方があります。
要点は以下です。
「最適なリスク資産の組み合わせ」は、リスク許容度に関係なく全員同じ。
違うのは、それを「どれだけ持つか」だけ。
簡単に言えば、リスク資産のポートフォリオの中身は同じでよく、リスクの度合いは安全資産をどれくらい持つかで調整すればよい。
つまり、銘柄選びとリスク量の調整は分離できる。
攻めたい人も守りたい人も、持つべきリスク資産は同じで、変えるのは現金との比率だけでいい、ということです。
厳密な理論では「市場全体を丸ごと持つポートフォリオ」が最適とされます。
これを個人が実践する現実解が、全世界の株式を時価総額どおりに持つオルカンです。
リスク調整は現金とオルカンの比率を変えるだけ
この定理に従うと、投資はこうなります。
- リスクを増やしたい → 現金を減らして、オルカンを増やす
- リスクを減らしたい → オルカンの買付を抑えて、現金を厚くする
銘柄は変えない。
動かすのは比率だけ。
私が現金を150万円から100万円に減らしたのも、この比率をリスクを増やす側に動かしただけでした。
銘柄でリスクを上げるのはフルインベストの後
リスク資産を100%（フルインベスト）にして、それでもまだリスクを取りたいとなった場合に検討するのが銘柄です。
投資用の現金を残しつつリスクの大きい商品を買うのは、車の積載に余裕があるのに屋根に荷物を乗せて走行するようなものです。
もっとリターンが欲しい（リスクを取りたい）場合は、まずリスク資産を100%にすることから始めましょう。
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オルカンと現金。それだけでいい
何を買うかは、悩む必要はありません。
大切なのは、自分のリスク許容度に合わせて比率を決めるだけ。
銘柄選びに悩む時間も、攻守の切り替えに悩む時間も要りません。
シンプルであることは、理論的に正しいことでもあったのです。
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